2026 JPM Healthcare Conference kändes ungefär som de tidigare: folkmassorna var tillbaka och hotellpriserna i centrala San Franciscos Union Square var fortfarande 7–10 gånger högre än vanligt.
Oavsett om biopharma är i en högkonjunktur eller en nedgång är luften här alltid fylld av ångest, hopp, kortsiktiga-mål och långsiktiga-visioner.
Omkring 80 % av deltagarna, så länge de fortfarande är i branschen, kommer nästan varje år-bara deras roller och mål förändras.
Den sanna magin med JPM är att deltagarna själva ständigt granskas och "prissätts" på just denna scen.
En amerikansk bioteknikgrundare, som sålde sitt företag till ett multinationellt företag (MNC) för över en miljard dollar förra året, mindes sin resa. I början kom han att pitcha för investerare. När det var framsteg återvände han för att träffa multinationella företag för affärsutvecklingsmöjligheter (BD). Det var dagar av ren ångest: "För att få ett möte med en MNC en månad i förväg var du tvungen att gå igenom lager av kopplingar." Efter att ha sålt sitt företag återvände han i år utan brådskande affärer, fri att helt enkelt ta pulsen på branschen. Nu, efter att ha startat ett annat företag, är han fortfarande upptagen, men hans tidigare "track record" har blivit ett professionellt stöd som MNC-chefer är angelägna om att utnyttja.
Kinesiska bioteknikföretag, liksom deras grundare, byter roll varje år. En gäst från ett amerikanskt ledande riskkapitalföretag deltog i ett Kina-värd för-JPM-möte 2025, och förväntade sig att se ett rum fullt av "typiska asiatiska ansikten". Istället "var de flesta inte det", och i det ögonblicket sa han: "Jag visste vad som skulle komma härnäst."
Vad som följde, med hans ord, var det första året då alla de stora läkemedels- och bioteknikföretagen omfattande utökade sin verksamhet i Kina. Om du frågade något MNC:s BD-team: "Anställer du?" svaret var alltid: "Vi anställer bara i Kina."
I år, vid denna stora sammankomst, har kinesisk bioteknik gått in i ännu en ny fas.
Från att vara en obekant enhet under granskning för några år sedan, till att bli "köpt för att prova" av multinationella företag, till att bli ett hett diskussionsämne förra året, kinesisk bioteknik är återigen i centrum för samtalet 2026-men modeorden har skiftat till "innovation", "första{{2}klassad{},{{}}"första{{2}klassad{},{{}}och djupgående samarbete."
Vid flera pre-JPM-evenemang anordnade av BayHelix och BIOSeedin var BD-chefer från olika multinationella företag eniga: på den globala BD-marknaden har Kinas andel stadigt klättrat från ungefär en-femtedel till nästan en-tredjedel. År 2025 översteg omfattningen av kinesiska innovativa läkemedelsutlämningsavtal-100 miljarder USD, vilket motsvarar ungefär 30 % av globala FoU-projekt. Noterbart är att i de 20 största utlicensieringarna{10}}har förskottsbetalningar i allmänhet nått miljard{11}}dollarnivån.
Bakom dessa många kortsiktiga-affärer ligger en djupare bedömning från MNC-köpare och partners. Efter inledande samarbeten har de flesta valt längre-, mer mångsidiga och ännu djupare sam-samarbete.
01 När kinesiska data vinner kliniskt förtroende
Kärnkonkurrenskraften hos kinesiska innovativa läkemedelstillgångar har alltid kretsat kring "hastighet" och "kostnad"-Utförandet av kliniska prövningar är betydligt snabbare än i Europa och USA, medan kostnaderna bara är hälften eller till och med lägre.
Men en ihållande fråga för multinationella företag som utvärderar kinesiska tillgångar har varit: kommer kostnadsfördelen på bekostnad av datakvaliteten?
En amerikansk MNC BD-chef som köpte flera projekt från Kina förra året påminde om en förhandling 2023. Hans team frågade rakt ut: "Kan vi lita på dessa kliniska data från Kina?"
Vid den tiden var datadue diligence ett kritiskt steg. Ett avgörande inslag i Kinas kliniska landskap är dess snabba patientregistrering, som snabbt genererar enorma mängder data. Men för internationella köpare kräver tolkningen av dessa data noggrant övervägande över-regional översättning, inklusive patientbakgrund, medicinsk praxis och testdesign. Ibland måste till och med jämförbarheten av djurmodeller över regioner bedömas.
Under de senaste två åren, eftersom multinationella företag genomfört mer djupgående-verifieringar av kinesiska kliniska data, har detta förtroendeunderskott gradvis minskat.
Den tidigare nämnda chefen sa: "Vi granskade rådata från cirka 70 % av Fas 1-patienterna och bekräftade dess tillförlitlighet. Sedan 2024–2025 har jag aldrig hört mitt team fråga: 'Är uppgifterna pålitliga?' igen."
Denna förändring bekräftas av flera källor. I mars 2024 publicerade Cancer Hospital of the Chinese Academy of Medical Sciences en artikel iCancerkommunikationbaserat på FDA Bioresearch Monitoring (BIMO) inspektionsresultat. Den fann att sedan Kinas regulatoriska reformer 2015 har andelen "ingen åtgärd indikerad" i inspektioner i Kina, USA, EU och Japan blivit jämförbar.
"Men vi står fortfarande inför ett problem: ibland är det väldigt svårt att få tag på dessa uppgifter", sa en BD-chef från ett japanskt MNC. Han berättade om ett projekt som ännu inte hade offentliggjorts, där de uttryckligen begärde rådata på patient-nivå. Medan det kinesiska företaget tillhandahöll bilddata och patientberättelser, ur MNC:s perspektiv, var detta otillräckligt. "Vi måste om-bearbeta informationen och om-köra SAS-tabellerna för att verifiera att slutsatserna, resultaten och slutpunkterna matchar. Ibland får vi data, ibland inte. En gång förlorade vi till och med hela projektet till en konkurrent eftersom vi inte kunde komma åt denna kritiska data."
Roten till denna fråga är strukturell. I Kina, medan kontrakt ofta säger att "data tillhör sponsorn", i praktiken kontrolleras rådata vanligtvis av utredare, sjukhus eller de verkställande teamen. Företag kan inte alltid komma åt, integrera eller kontrollera dessa data när det behövs.
När ett projekt väl går in i det gränsöverskridande-samarbetsstadiet kan denna klyfta mellan "nominellt ägande" och "praktisk begränsning" snabbt bli en avgörande faktor för affärens timing, värdering och till och med projektets öde.
Chefen uppmanade kinesiska företag: "Det här problemet måste åtgärdas tidigt. När du utvecklar en molekyl bör du samtidigt tänka på dina framtida partners strategiska behov och planera tre till fyra år framåt."
02 Kinas innovation blir den nya förväntningen
Vid ett för-JPM-evenemang berättade en partner från Bain Capital, med över 180 miljarder USD i tillgångar under förvaltning, att företaget beslutade 2018 att systematiskt bygga upp sin närvaro i Asien, med Kina som första stopp. Nästan sju år senare har Bain genomfört sex Kina-relaterade investeringar under de senaste fem åren. Han ser Asien-Stillahavsområdet som ett av företagets viktigaste tillväxtområden, drivet av två kärntror: för det första att innovation kommer att dyka upp i Asien och potentiellt växa snabbare än i USA (även om över 80 % av Bains investeringar fortfarande är i USA); och för det andra, spänningen kring innovationer inom Kinas terapeutiska områden (t.ex. akut myeloid leukemi) och teknologiplattformar (t.ex. C-länk, mRNA).
Detta stöds av fakta. BeiGenes BTK-hämmare zanubrutinib och Legend Biotechs CAR-T-terapi Carvykti har redan bevisat att kinesiska innovatörer kan utveckla "bästa-i-läkemedel med global konkurrenskraft. Flera framgångsrika ut-licensavtal för tillgångar i klinisk-fas har ytterligare visat Kinas förmåga att konkurrera direkt-till-på globala marknader.
Denna förmåga fortsätter att dra globalt kapital. Ett annat amerikanskt biopharma-investeringsföretag i USA noterade: "Vi är vanligtvis lågmälda-och avslöjar sällan specifika affärer, men den vi offentliggjorde förra året var ett samarbete med ett kinesiskt företag. Vi uppskattade den här affären eftersom den representerade den bästa-innovationen i-klassen."
Ett stort amerikanskt läkemedelsföretag uttryckte också höga förväntningar på kinesiska tillgångar och förutspådde att de kommande två åren kommer att bli "extremt spännande." Deras investeringsfokus är tydligt: TCE-plattformar för solida tumörer som kan övervinna toxicitet, nya ADC-nyttolaster och framväxande terapeutiska modaliteter. De observerade att kinesiska företag ofta har en unik fördel i teknikvägar som kräver omfattande finjustering och optimering.
En viktig manifestation av denna fördel är deras smidiga iterationshastighet. Från att generera antikroppar till att testa dem på TCE- eller ADC-plattformar, och sedan snabbt justera strategier baserade på data, har många internationella kollegor anmärkt: "Iterationshastigheten är chockerande."
Med utgångspunkt i klassens bästa-i-potential har samtalet vid årets JPM tyst förändrats.
Vid samma evenemang förra året, frågan om "Kan Kina producera först-i-läkemedel?" möttes av en prognos på "tre till fem år". I år försökte en panelmoderator omformulera berättelsen: "När man tittar på det faktiska avtalsflödet finns det alltid kinesiska först-i-klassprojekt på gång. Frågan är inte längre 'om' utan snarare att marknadens uppmärksamhet inte har varit helt fokuserad på detta under de senaste två åren."
03 Diversifierat samarbete
När man bedömer terapeutiska områden fokuserar MNC vanligtvis på mognad av kliniska data och kommersiell potential.
Om deras samarbete med kinesisk bioteknik tidigare år huvudsakligen var "engångsköp" av tillgångar, erbjuder detta år fler möjligheter. Anledningen är enkel: de erkänner nu kinesiska företags innovativa förmåga.
Vid olika pre-JPM-evenemang betonade chefer från multinationella företag och investerare en unik kinesisk styrka: hastigheten på strategisk pivotering. De kan snabbt generera molekyler, testa dem på plattformar som TCE och ADC och snabbt justera och omstrukturera strategier baserat på data. Denna tekniska effektivitet är "20%–40% snabbare" än deras utländska motsvarigheter.
När de går bortom den gamla stereotypen av kinesiska företag som bara producerar "snabb-följ, jag-för"-läkemedel, känner de nu att "Kinas verkliga fördel är hastigheten på vetenskaplig innovation", särskilt inom immuno-onkologi, cellterapi och åldrande-relaterade tekniker.
Som ett resultat blir portföljstrategier den nya kärnan. När vi blickar framåt mot 2026 hoppas många deltagare att kinesiska molekyler "verkligen kommer att chocka världen", särskilt med genombrott i TCE och sjukdomar i centrala nervsystemet som Parkinsons.
I detta sammanhang påskyndar multinationella företag sin övergång till öppen innovation. Samarbetsmodeller och avtalsstrukturer utvecklas, och partnerskap med riskkapitalföretag omdefinieras, vilket skapar nya möjligheter.
En partner från en topp Boston-baserad biofarmaka VC var uppriktig: den största kommersiella marknaden för innovativa läkemedel är fortfarande USA. Han sa: "Vissa kinesiska företag har mycket stark FoU-kapacitet och tidiga kliniska data. Vi kommer att hjälpa dem att bygga kommersiell infrastruktur i USA och Västeuropa, skapa ett komplett system av FoU, klinisk och kommersiell kapacitet för att ett offentligt företag ska kunna förvärva eller i slutändan kunna förvärva ett läkemedelsföretag."
Utöver kapital- och biotekniksamarbete tillkännagav ett MNC ett joint venture med en kinesisk fond, som använder MNC:s pipelinestrategi för att välja produkter för investeringar.
04 Den osynliga "geopolitiken"
År 2025 var debatten och lagstiftningsprocessen kring den amerikanska biosäkerhetslagen en betydande bakgrund som påverkade den globala samarbetsmiljön för biofarmaka. Men till skillnad från de heta diskussionerna utanför 2026 års JPM-lokal var termen "geopolitik" nästan frånvarande i kärnkonversationerna på-webbplatsen. Paneler och diskussioner fokuserade på tillgångar, data, plattformar, avtalsstrukturer och tidslinjer. En MNC-chef noterade, "Kinas innovationsförmåga i sig förändrar hur vi hanterar osäkerhet."
Under det senaste året har några kinesiska CRO:er som potentiellt påverkats av Biosafety Act haft-diskussioner ansikte mot-öga med många kunder. Många kunder uttryckte att de kämpar för att hitta en mer kostnadseffektiv -CRO än de i Kina. Ett amerikanskt läkemedelsföretag sa: "Att byta CRO skulle innebära en kostnadsökning på över 30 % och större osäkerhet."
Naturligtvis designar vissa investerare också kring geopolitiska risker. Denna förändring återspeglas i avtalsstrukturer och företagslayouter. Singapore har dykt upp som en väg som vissa kinesiska bioteknikföretag utforskar: etablera regionala huvudkontor, IP eller kliniska enheter där för att främja registrering och kommersialisering i ASEAN, Japan och Sydkorea. En investerare som länge har spårat den asiatiska marknaden beskrev detta som ett stegvis organisatoriskt arrangemang-som bibehåller Kinas FoU-effektivitet samtidigt som det lägger till ett gränssnitt som är mer gynnsamt för-regional kommunikation och samordning.
Onekligen kan JPM 2026 markera en vändpunkt: kinesisk bioteknik utvecklas från en "utvald" till en "med-medbeslutande-". Kort-avtal kommer att fortsätta, men det som verkligen kommer att omforma branschlandskapet är bildandet av långsiktiga-samarbeten.
